Будет ли в Беларуси доллар дорожать быстрее – мнение экономиста

• 8447
• 01 сентября 2023, 13:19
• долларэкономикааналитикамнениеБеларусь

Рост экономики, принудительно разгоняемой правительством, грозит белорусам падением зарплат (в долларовом эквиваленте), а низкие ставки по кредитам и рост зарплат, опережающий производительность, – увеличением инфляции и дальнейшей девальвацией.

Об угрозах падения курса доллара и роста цен при сохранении подходов властей к экономике рассказала старший научный сотрудник исследовательского центра BEROC Анастасия Лузгина во время брифинга "Валютный рынок Беларуси: тренды, факторы влияния, перспективы", передает tochka.by.

Куда заплывет белорусский рубль?

Нацбанк Беларуси жестко не регулирует курс рубля, отпустив его в "управляемое плавание". Это значит, что регулятор сглаживает мощные колебания, а в остальное время курс определяется балансом спроса и предложения.

Белорусы привыкли к тому, что доллар может как дорожать, так и дешеветь. Правда, если брать в расчет дистанцию в год, то глубина падения курса белорусского рубля впечатляет (если с российским не сравнивать).

Судите сами: в последний день лета-2022 курс доллара (по Нацбанку) равнялся 2,5567, а 31 августа 2023-го – 3,2135. За год белорусский рубль обвалился на 25,7%!

И это при том, что власти постоянно осуществляют валютные интервенции, сглаживая мощные колебания. Но Нацбанк под управлением Петра Каллаура не занимается тем, чем был "славен" регулятор во времена Петра Прокоповича – искусственно курс не держит.

Это значит, что при неблагоприятном стечении обстоятельств он может побить исторический антирекорд, установленный в марте 2022 года, после начала конфликта России и Украины. Напомним, что 16 марта прошлого года белорусский рубль по отношению к доллару обвалился до отметки 3,3195.

Стабильная корзина?

По словам доктора экономических наук Анастасии Лузгиной, сегодня курс определяется рыночными механизмами при некотором вмешательстве Нацбанка, который ориентируется не на одну валюту, а на корзину валют.

"Она позволяет понять общую динамику национальной валюты", – отметила Лузгина.

31 августа 2023 года она составляла 0,1704, за год до этого – 0,2712. Укрепление на 37,1%! Не спешите обвинять автора в ошибке – дело в том, что в декабре 2022-го состав корзины и пропорции в ней были пересмотрены: вес российского рубля увеличился, исчез евро и появился юань.

Сегодня в валютную корзину Нацбанка входят доллар, юань и российский рубль, занимающий в ней доминирующее положение. В связи с этим белорусский рубль практически полностью повторяет движение своего "коллеги" по Союзному государству.

Инфографика: BEROC

Именно этим можно объяснить недавний обвал: когда на Московской бирже курс доллара поднялся выше 100 рублей, белорусский рубль 15 августа упал к "американцу" до уровня 3,2651.

Если же взять размер корзины за 12 декабря минувшего года, когда регулятор стал считать ее по новым правилам, и 31 августа 2023-го, то выяснится, что белорусский рубль стабилен: 0,1705 в начале зимы 2022-го и 0,1704 в последний день лета 2023-го.

Порадоваться за такую "железобетонность" размера корзины не позволяет опыт: когда курс (по отношению к "родному" белорусам доллару) то упрямо стоял в 2008, 2011 или 2014 годах, то затем обваливался на десятки, а порой и сотни процентов.

Какие же риски для курса национальной валюты существуют сегодня?

Три угрозы курсу рубля

"Изменения на валютном рынке Беларуси в последние полтора года происходили прежде всего за счет изменений на российском. При этом белорусский рубль не полностью копирует поведение российского и в последнее время укрепляется в отношении него", – рассказала экономист о первой угрозе.

Она завязана на проблемах в российской экономике, в которой накапливаются дисбалансы. Из-за сокращения экспорта (прежде всего нефтегазового) и роста импорта в бюджете России образовалась дыра.

На курс российского рубля повлияла и нехватка ликвидной валюты, он за год обвалился более чем в 1,5 раза. Это стало главным драйвером роста цен, в реальности отличающемся от официального в разы.

"Российский исследовательский центр "Ромир" утверждает, что инфляция "по среднему чеку" равна 17% (июнь 2023 к июню 2022) при официальных 3,25%. С начала войны цены поднялись на 47%", – привела расчеты коллег Лузгина. И сделала вывод что "снижение курса в 2023 году подстегнет инфляцию в России по итогам года и следовательно – в Беларуси".

Так как белорусская экономика и экспорт завязаны на российскую, то чем хуже она себя будет чувствовать, тем хуже будут показатели белорусской – это вторая угроза.

Инфографика: BEROC

Третья – дисбалансы, накапливающиеся в белорусской экономике и воздействующие на курс рубля.

"Есть амбициозная задача нарастить рост ВВП до 3,8%, который планировался во многом за счет роста инвестиций. Он пока далек от обозначенного (более 20% по году) и составляет 8,5%, к тому же резко ухудшилось сальдо торгового баланса", – обозначила главные проблемы в экономике Лузгина.

По ее словам, сегодня рост ВВП во многом определяет рост потребительской активности, а также наращивание бюджетных расходов.

"Это создает риски перегрева экономики, давит на цены и ведет к раскрутке девальвационных процессов", – отметила она.

Инфографика: BEROC

Эксперт отметила угрозу и со стороны Нацбанка, ведущего мягкую денежно-кредитную политику.

"Он в течение года неоднократно снижал ставку рефинансирования, усиливая стимулы к кредитованию, и снижая их к сбережению. С другой стороны, мы видим рост реальных заработных плат: в июне он составил более 15%, в июле снизился до 14,4%. Но все равно остается очень высоким", – рассказала она, добавив, что сказывается не только стимулирующая политика властей, но и дефицит рабочей силы.

Еще одним фактором, влияющим на курс белорусского рубля, является по мнению Лузгиной рост импорта.

Инфографика: BEROC

"В первом полугодии импорт непродовольственных потребительских товаров вырос на 92%. А инвестиционных – почти на 65%. Это сказывается на сальдо торгового баланса, которое в прошлом году составляло более 2,4 млрд долларов, то в этом году менее 170 млн", – назвала еще одну проблемную точку Анастасия Лузгина.

Власти закладывают мину под белорусский рубль

Резюмируя, Анастасия Лузгина отметила, что сегодня сохраняется серьезная зависимость белорусского рубля от российского, однако существуют и другие риски ускорения девальвационных процессов белорусского рубля.

"Это риски сохранения мягкой денежно-кредитной политики (ДКП), стимулирующей фискальной политики, продолжение опережающего роста реальных зарплат относительно производительности труда", – рассказала доктор экономических наук.

Она добавила, что это создает дополнительные издержки для компаний и риски для роста инфляции.

"Опять-таки риски того, что будет проводиться мягкая ДКП, следуют из амбициозных планов властей – достижения роста ВВП на 3,8%", – заявила Анастасия Лузгина.

И подчеркнула, что итогом этой политики властей станут низкие ставки по кредитам и депозитам.

Инфографика: BEROC

"Это, безусловно, ведет за собой внутренние белорусские риски раскручивания инфляционных процессов и вслед за этим – девальвационных процессов. Потому что, если сдерживать инфляцию какой-то период, создается инфляционный навес. Если же сдерживать курс белорусского рубля к иностранным валютам, чего Национальный банк не делает сейчас, но не раз делал ранее, потом происходит коррекция. Экономика все равно раньше или позже выходит в равновесное состояние. Происходит корректировка цен и курса: инфляция и девальвация", — пояснила Анастасия Лузгина.